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经济不雅察报 记者 杜涛 "雄关闲谈真如铁，而今迈步从新越。"

这是郑康（假名）2025 年回看他若干年的化债履历后惊羡。郑康是朔方某县债务料理通常小组的成员之一。

这几年，他盘活于金融机构之间，曾在会议室里被讨帐东谈主"拍桌子"，也在政府门口数次支吾过前来讨帐的个东谈主投资东谈主。数次流动性危境，也齐在郑康们的腾挪盘活中渡过。但代价是：债务畛域越滚越大，利息越腾挪越高。

2024 年"十万亿化债决策"出炉前，中国曾经经鼓动过几轮隐性债务化解，但由于畛域有限，分拨到郑康所在县区的额度也较小。

郑康默示，我方曩昔若干年的履历，亦然大部分非东部省份县区化债同业们的多数履历。

在郑康看来，方位隐性债务长久存在的本色原因不是方位政府的主不雅意愿，而是一种结构性错配：方位的财路不及以援助其牵累的开销职责，因此方位政府和融资平台只可通过非标债务融资，来扩充职责；但非标债务基本是短期借款，而方位政府投资的名堂又多是公益或半公益的名堂，投资时辰长、投资量大，存在"短债长用"的情况。隐性债务也因此束缚积贮。

第一次压力岑岭

2017 年 7 月召开的中央政事局会议提到，"要积极化解积贮的方位政府债务风险，有用表率方位政府举债融资，矍铄袭击隐性债务增量"。

从 2017 年驱动，多地方位政府驱动确立债务料理通常小组。彼时，财政部网站公布的《各地区深化贯彻中央经济职业会议精神 强化方位政府性债务料理》一文中提到" …… 许多地区党政主要通常执部署落实，建立政府性债务料理通常小组等职业机制，制定救急处置预案，效率加强风险事件支吾才调"。

在上述提法出现两年后，郑康所在的县也确立了化债小组，当地的县主要通常兼任该小组组长，而郑康则是化债小组的副组长之一。

化债成为郑康的主要职业内容之一。

行为欠发扬地区，郑康所在的县区在借钱和化债的范例上齐比东部市县慢。2017 年，中央加强方位债务监管时，郑康辖区内许多平台甚而齐还莫得进行过评级。

郑康所在地区的隐性债务，主若是方位投融资平台在发展流程中形成的非标债务。那时，当地在全球基础法子方面参预较多。郑康说："方位政府要发展，完成 GDP 窥探，但本身资金不及，就只可通过平台融资的形势去完成投资开发，带动发展，从而形成新的财力。"

非标即非模范化债权，指未在银行间阛阓及证券往还所阛阓往还的债权性金钱，包括但不限于信贷金钱、信赖贷款、交付债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各种受（收）益权、带回购条目的股权性融资等。

2014 年发布的《国务院对于加强方位政府性债务料理的看法》，该文遏抑方位政府新增举借政府性债务，然则方位政府又穷乏资金，只可绕谈城投公司来连接举债。而 2012 年资管派司的扩容又为城投公司举借非标提供了各种的资金起首。非主义收益很高，多数在 10% 以上，银行等金融机构有能源借助非银金融机构的通谈，披发非标贷款，获取逾额收益。

自此，大部分县区驱动通过非标融资的形势，大开了隐性债务的"口子"。

2018 年，中国东谈主民银行、中国银保监会（现国度金融监督料理总局）、中国证监会、国度外汇料理局趋附出台《对于表率金融机构金钱料理业务的带领看法》，这份被称为"资管新规"的文献对融资平台的融资渠谈作出了遏抑，导致方位融资平台的融资资本束缚高潮。

郑康默示，资管新规出台后，策略并未对之前所借的存量债务进行平滑打算，这使得许多借款无法胜利不时，不少方位财政压力因此增大，这亦然那时融资平台债务出现风险的原因之一。

资管新规出台后，郑康所在地区的融资平台遇到金融机构挤兑，还款压力陡增。

为了守护存续，该地区的融资平台通过信赖、租出等形势进行了不时，以措置存量债务问题，但这又导致利息资本再次高潮。关联词，跟着债务监管策略的束缚收紧，郑康所在地区的财政进出和平台还款支付压力也越来越大。

最清苦的时期

2020 年，郑康遭受了清苦时间。

2020 年 11 月 10 日，永煤控股旗下债券" 20 永煤 SCP003 "到期未能兑付，发生实质性违约。

这一事件激发了阛阓的日常热枕和热烈调遣，冲破了国企刚兑的信仰，进而使得"城投债"信仰动摇，多个方位融资平台遭受"流动性危境"。

那时，郑康所在县的融资平台因支付欠款遇到清苦，触发交叉违约条目，需要坐窝偿还金融机构数十亿元的借款。受此影响，那时他们正在谈判的几十亿元续贷款也没了下文。

郑康用"惊魂动魄"来相貌那时的气象，"县里通盘的通常和办当事者谈主员，一起挪动，寻找一切资金偿还债务"。

然则郑康发现，当地的财政部门对此并不积极，这是因为告贷后还需财政部门统筹还款事项，何况借款中有终点比例会形成新的隐性债务，借得越多，财政部门包袱的职责就越多。那时，已有多地财政部门慎重东谈主因违纪举债，靠近告诫或记过的责罚。

四处筹资后，郑康所在县凑合渡过了此次危境。但此时该地区靠近的融资环境还是相配不友好，金融机构确实不给当地融资平台开释新增融资额度。穷乏新增资金，也让当地的存量债务资本居高不下。

而后，新上任的主要通常主动朝上司党委、政府接头，上司审计对当地的方位债务进行了摸底。郑康又与多家专科化解债务风险的机构对接，但最终齐莫得得胜。

直到频年来，郑康所在县才拿出了一个新决策，主动对接金融机构：降息、打折。

降息打折本色上是加总债务本息后，对部分本金和利息进行减免，最终数额保证投资东谈主不会赔本，还略有盈余。举例，本来购买债券 100 元，利息是每年 10 元。在第五年的时候发生风险，方位政府在统计时，会将前边五年已付出的利息也统计在内，在已支付 50 元利息的基础上，再支付 55 元，以 105 元了债债务。

在与金融机构的谈判流程中，大部分金融机构起初齐无法接管打折兑付。对此，郑康礼聘了各个击破、由易到难的策略。他一天需要曲折几家金融机构，逐个进行接头讲明。其谈判策略是向金融机构确认现时有几许存量资金，并强调如果金融机构能早点接管决策，就能早点拿到钱，何况当今资金是不及以对通盘金融机构进行全额兑付的。

在那段时辰里，郑康确实把通盘能谈的金融机构齐谈了，对那些实在谈不拢的，齐作念了 5 年以上的延期，何况利息也齐镌汰了。

甚而，其后当地政府还作念了一个奥密的打算，用四分之一的资金，回购存量债券，将短期高息债务一起置换成了历久低息债务。

化债心得

最忙的一天，郑康 24 小时跑了三个省的多个城市。那时，他赶到朔方某城市时已是晚上，随后便一直与金融机构就当地存量债务的化解进行谈判。谈完并修改好文献后，时辰已到下深宵两点多。他只睡到凌晨四点，便起床赶头班飞机赶赴第二个城市连接会见金融机构。之后，他又乘坐高铁赶到其他城市连接会谈。临了一站是南边的某省会城市，当他抵达旅馆办理入住时，时辰恰好是凌晨 2 点，适值曩昔了 24 小时。

郑康这些年来的化债履历，是他以前思齐思不到的。来要债的东谈主会漠视各种要求，在政府会议室里跟县里通常拍桌子、摔杯子。不外，郑康怀疑有些讨帐东谈主并非着实的个东谈主投资者，而是个别金融机构雇佣讨帐公司的东谈主。

郑康以为，方位政府与金融机构历久博弈，使金融机构接管各种还款条件，这对政府信用形成了一定毁伤。但过了若干年后，金融机构东谈主员换了一批，政府通常也换了东谈主，可能又会驱动新一轮的博弈。"违约、打折兑付或其他形势，从价值不雅角度看，不一定是正确的，但从求实的角度来说，对方位政府而言，也未始不是一种弃取。"

与郑康打交谈的金融机构追债东谈主士还是换了好几轮东谈主。其后他了解到，一些金融机构东谈主士因追债不力，也被免职了。

在化债流程中，郑康得回了许多出门交流学习的契机。他以为，不管东部、西部或南部、北部，齐曾履历过借钱发展的阶段，不外东部的债务风险比中西部要小，南边的债务风险又比朔方小。

跟着债务的束缚积贮，运作这台重大复杂的财政机器尊龙体育网，对当田主要通常漠视了更高要求。郑康说，现时许多县区债务压力巨大，产业基础薄弱，就像一台破旧的大卡车，需要相配专科的"司机"来保证驾驶安全。如果此时遇到一个独一 C1（小客车）驾驶证的通常，上来就思让这台还是破旧的卡车靠边停，却忽视了其惯性问题，就很容易带来凄凉。